Децентрализованное финансирование (DeFi) пока ограничено преимущественно волатильными цифровыми активами, однако реальные активы (RWA) уже активно используются для поддержки крупнейших стейблкоинов. Несмотря на это, механизм кредитования этих активов на блокчейне опирается почти исключительно на плавающие процентные ставки, зависящие от загрузки пулов ликвидности. Такой подход удобен краткосрочным трейдерам, но неудобен для долгосрочных инвесторов, которым важна предсказуемость условий займа.

По мнению Питера Гэффни из O2O Capital Partners, внедрение фиксированных ставок и сроков кредитования является недостающим элементом для масштабирования RWA в DeFi. Фиксированная ставка позволяет инвестору заранее знать стоимость заимствования и планировать инвестиции, аналогично традиционным финансовым рынкам, где объем фиксированных займов превышает $51 трлн против примерно $1,6 трлн плавающих кредитов.

На практике переход к фиксированной ставке уже начался: платформа Morpho недавно запустила продукт Morpho Midnight, позволяющий предоставлять кредиты с фиксированными условиями. Через эту систему Coinbase в сентябре 2026 года начала предлагать клиентам фиксированные кредиты, обеспеченные криптовалютами.

Сегодня большинство платформ, таких как Aave, используют переменные ставки, сильно зависящие от загруженности пулов. Например, ставка по USDC на Aave может вырасти с 4% до 14% при увеличении загрузки с 92% до 100%. Такие колебания делают невыгодным использование большинства качественных кредитных продуктов с доходностью около 4,5–5,2%, поскольку маржа между доходностью актива и стоимостью кредита становится слишком узкой или отрицательной при всплесках спроса.

Появление специализированных платформ вроде Tenor Finance, Kamino, Term Labs и Loopscale, предлагающих фиксированные ставки, меняет ситуацию. Например, Kamino уже размещает кредиты под 5,3% годовых на автоактивы Figure в 30-дневных циклах. Это открывает возможность масштабного привлечения институциональных инвесторов, способных создавать крупные левериджированные позиции благодаря новым инструментам одномоментного кредитования.

Оценки показывают, что даже перераспределение всего лишь 5% резервов ($12 млрд) фондов Sky и Ethena ($600 млн собственного капитала) способно создать спрос на RWA объемом до $1,8 млрд. Дальнейший приток средств ожидается от других участников рынка, включая фонды, цифровые казначейства и программы накоплений криптобирж.

Таким образом, появление надежных инструментов фиксированного финансирования станет катализатором расширения базы залогового обеспечения DeFi за пределы традиционных цифровых активов и сделает сектор RWA более привлекательным для институциональных инвесторов.