По словам Джастина Бьеманна, глобального инвестиционного стратега JPMorgan Private Bank, одного лишь статуса компании в области ИИ недостаточно для привлечения финансирования. Инвесторы теперь внимательно изучают финансовую устойчивость, способность обслуживать долги и превращать инвестиции в денежный поток.
Эти тенденции совпадают с предупреждениями главы Tesla Илона Маска, заявившего ранее, что источники заемного финансирования иссякают для фирм, чья выручка почти полностью зависит от центров обработки данных.
Изменение отношения инвесторов к компаниям ИИ отражается и на финансовых рынках. Индекс Nasdaq снизился на 6,7% с начала октября, причем акции таких крупных игроков, как Nvidia и Oracle, упали сильнее индекса. Это указывает на растущие сомнения относительно способности сектора реализовать обещания роста прибыли.
Особенно тревожно ситуация выглядит на кредитных рынках. Стоимость страхования дефолтов по долговым обязательствам ряда связанных с ИИ компаний достигла рекордных уровней. Например, пятилетние кредитные дефолтные свопы (CDS) на одну крупную компанию, сильно зависящую от долгового финансирования, выросли до 1100 базисных пунктов, что соответствует вероятности банкротства выше 50% в течение пяти лет.
JPMorgan отмечает, что подобная динамика напоминает ситуацию с Lehman Brothers накануне кризиса 2008 года, когда рост стоимости страховки от дефолта стал ранним сигналом надвигающихся проблем. Однако аналитики подчеркивают, что текущие сигналы скорее предупреждают о рисках, чем указывают на неизбежный кризис.
Крупнейшие лидеры отрасли демонстрируют более умеренные уровни риска: защита их долга стоит от 50 до 120 базисных пунктов, что рассматривается как страхование портфеля, а не признак финансового стресса. Вместе с тем фирмы с ограниченными денежными потоками и высокой зависимостью от новых заимствований сталкиваются с серьезными проблемами доступа к финансированию.