Согласно исследованию Банка международных расчетов (BIS), опубликованному в рабочем документе, увеличение средней ставки банковских депозитов всего на 1 базисный пункт приводит к снижению десятинедельного роста рыночной капитализации стабильных монет с примерно 15% до 12%. Авторы исследования Рашад Ахмед и Иньяки Алдасоро проанализировали еженедельные данные с января 2019 года по июнь 2025 года, учитывая цены биткоина, доходности казначейских облигаций и общие финансовые условия.

Более точный расчет авторов, учитывающий реакцию банков на рост популярности стабильных монет путем повышения ставок, показал еще большее замедление темпов роста — до примерно 6%. Однако авторы отметили определенные ограничения применяемого метода.

Исследователи обнаружили, что эффект оказался сильнее выраженным для USDC компании Circle, чем для USDT компании Tether. Это объясняется большей ориентацией USDC на американских пользователей, считают авторы.

Результаты исследования подкрепляют опасения банковского сектора относительно оттока депозитов в стабильные монеты. Так, глава Bank of America Брайан Мойнихэн ранее предупреждал, что до $6 трлн банковских вкладов могут перейти в стабильные монеты и аналогичные продукты, предлагающие доходность, что приведет к сокращению кредитования и росту стоимости займов.

Кроме того, исследование подчеркивает влияние размещения резервов эмитентами стабильных монет. По данным Федеральной резервной системы, средства, размещенные в стабильных монетах, возвращаются в банки в виде депозитов эмитентов, меняя структуру финансирования банковской системы, хотя общий объем депозитов остается неизменным.

Повышение ставок банками для удержания клиентов увеличивает стоимость привлечения ресурсов самими финансовыми учреждениями. Согласно анализу ФРС, банки могли бы дифференцировать ставки, предлагая лучшие условия клиентам, наиболее склонным к переходу в альтернативные инструменты.

Авторы подчеркивают, что результаты основаны на выборке, охватывающей период высокой доходности, и динамика могла измениться с появлением новых продуктов, таких как доходные стабильные монеты и токенизированные фонды денежного рынка.